Yellen Apa Bernanke, Greenspan tidak Bisa Melakukannya : Kemudahan Bubbles

Bonus Welcome Deposit FBS

Janet Yellen mungkin akan menghadapi ujian selama masa jabatannya sebagai Ketua Federal Reserve bahwa kedua pendahulunya gagal : menjinakkan gelembung aset tanpa melakukan kerusakan pada perekonomian.

Kebijakan mudah bank sentral uang sudah menyebabkan kantong buihan utang korporasi dan pasar negara berkembang . Bahayanya adalah bahwa unwinding ekses spekulatif tersebut akan berakhir mengguncang sistem keuangan dan menyakiti pertumbuhan.

Yellen adalah ” akan mencoba untuk melakukan sesuatu yang tak seorang pun pernah dilakukan , ” kata Stephen Cecchetti , mantan penasihat ekonomi bagi Bank for International Settlements , bank sentral Basel , Swiss berbasis otoritas moneter. Dia perlu ” untuk memastikan bahwa kebijakan moneter yang akomodatif tidak menciptakan risiko stabilitas keuangan yang signifikan , ” katanya dalam sebuah wawancara.

Investor punya rasa bahaya dalam beberapa hari terakhir ketika berita tentang perlambatan ekonomi China , ditambah dengan harapan mengurangi stimulus dari Fed , membantu memicu kekalahan di pasar negara berkembang yang telah dipompa oleh uang mudah diimpor dari Amerika Serikat Muncul – saham pasar turun kemarin oleh yang paling dalam lima bulan , menyeret saham AS dengan mereka . MSCI Emerging Markets Index telah kehilangan 7,1 persen tahun ini.
MENGURANGI PEMBELIAN

Gejolak di pasar keuangan mungkin tidak akan menghalangi Fed dari memutuskan pekan ini untuk mengurangi pembelian obligasi bulanan sebesar $ 10 miliar, menurut ekonom di Goldman Sachs Group Inc , JPMorgan Chase & Co dan Credit Suisse di New York. Saat ini membeli $ 75000000000 per bulan.

Sementara indeks Standard & Poor `s 500 telah jatuh dalam beberapa hari terakhir , itu hanya 3,6 persen dari rekor tinggi pada 15 Januari. ” Ini akan sangat normal jika kita tidak memiliki mengkonsolidasikan bergerak dalam aset yang sudah naik begitu banyak , ” Lloyd Blankfein , CEO Goldman Sachs , mengatakan kepada Bloomberg Television pada 24 Januari.

Yellen menghadapi dua tantangan dalam berurusan dengan gelembung : dia harus mengidentifikasi dan mengempis mereka sebelum mereka mendapatkan terlalu besar dan berbahaya , dan dia harus mengelola kebijakan moneter tanpa menyebabkan mereka meledak dengan cara yang menyebabkan malapetaka di pasar keuangan dan memotong ekspansi.

Masalahnya adalah bahwa dia memiliki alat untuk tugas pertama , seperti meningkatkan standar modal bank atau membutuhkan pembeli untuk meletakkan lebih banyak uang mereka sendiri , yang sebagian besar belum teruji di AS Mereka berpotensi rumit untuk dimasukkan ke dalam tempat dengan beberapa badan pengawas terlibat dan bisa membuktikan secara politis tidak populer.
BERNANKE, GREENSPAN

Dan kesulitan kedua singkat yang ditegaskan oleh kejatuhan di pasar keuangan tahun lalu setelah Ketua Fed Ben S. Bernanke hanya disarankan pada Mei bahwa bank sentral mungkin skala kembali pembelian aset.

Baca Juga:   Outlook Mingguan NZD / USD : 02 - 06 Desember

Baik Bernanke , yang masa delapan tahun berakhir 31 Januari , atau pendahulunya , Alan Greenspan , memiliki banyak keberhasilan dalam berurusan dengan gelembung . Greenspan memimpin booming pasar saham yang bangkrut , mendorong ekonomi ke dalam resesi pada tahun 2001 . Dia kemudian menyaksikan harga perumahan melonjak ke tingkat yang tidak berkelanjutan , memuncak sebagai Bernanke mengambil alih pada tahun 2006 . Bernanke awalnya mengecilkan dampak ekonomi dari penurunan harga properti , mengatakan Maret 2007 bahwa kejatuhan itu ” mungkin terkandung . ” Dia terbukti salah seperti Amerika Serikat pada akhir tahun itu memasuki kontraksi ekonomi terburuk sejak Depresi Besar.
BUBBLES BUATAN

Presiden Barack Obama berbicara berulang tahun lalu tentang perlunya untuk menghindari apa yang disebut ” gelembung buatan. ” Dia memuji Yellen untuk ” membunyikan alarm awal tentang gelembung perumahan ” ketika ia mengumumkan pencalonan dirinya untuk pekerjaan ketua Fed pada 9 Oktober . ” Dia tidak memiliki bola kristal , tapi apa yang dia miliki adalah pemahaman yang tajam tentang bagaimana pasar dan pekerjaan ekonomi , ” katanya.

The Fed mengabdikan ” banyak waktu dan perhatian terhadap pemantauan harga aset di sektor-sektor yang berbeda ” untuk melihat apakah gelembung terbentuk , Yellen , saat Fed wakil ketua , mengatakan kepada Komite Perbankan Senat pada 14 November.

” Pada umumnya , ” katanya , ” Saya tidak melihat bukti pada saat ini di sektor-sektor utama misalignments harga aset , setidaknya dari tingkat yang akan mengancam ketidakstabilan keuangan . ”

Tes pertama kebijakan moneter longgar The Fed mungkin akan datang dari penumpukan lebih keuangan , bukan dari kenaikan inflasi yang tidak diinginkan , kata Anil Kashyap , seorang profesor di University of Chicago Booth School of Business . Berdasarkan ukuran favorit Fed , inflasi tercatat sebesar 0,9 persen pada November , kurang dari setengah target bank sentral 2 persen.

” Mereka akan perlu khawatir tentang gangguan pasar keuangan lebih dari mereka akan inflasi , ” ujar Kashyap , yang dipilih oleh American Economic Association untuk merespon ke alamat perpisahan Bernanke ke grup pada tanggal 3 Januari.
RISK -TAKING

Kebijakan zero – suku bunga The Fed yang mendorong investor untuk mengambil risiko yang lebih besar dengan uang mereka. Hasil tambahan bahwa permintaan pembeli untuk memiliki lebih tua , obligasi sampah kecil yang jarang perdagangan menyusut menjadi rata-rata 0,25 persentase poin pada paruh pertama bulan ini dari lebih dari 1 persen tahun lalu , menurut data Barclays Plc.

Bernanke , 60 , telah menetapkan proses dua tahap untuk mengidentifikasi buildups berpotensi berbahaya dalam spekulasi. Pertama , para pejabat mencoba untuk menentukan pasar aset di mana harga yang terlalu sejajar. Kemudian mereka mempertimbangkan apakah penurunan mendadak dalam harga tersebut akan diperkuat seluruh sistem keuangan , seperti yang terjadi selama bust perumahan . Intensifikasi ini bisa terjadi jika investor memegang aset tersebut yang sangat leveraged , tidak likuid atau saling berhubungan dengan orang lain.

Baca Juga:   GBP / USD Memegang Stabil, Pada Data Pekerjaan AS

The Fed ” pertama , kedua dan ketiga baris pertahanan ” untuk menangani ketidakseimbangan tersebut adalah untuk mengandalkan pengawasan , regulasi dan kebijakan makroprudensial yang disebut , seperti mortgage loan-to – value pembatasan , Bernanke mengatakan Brookings Institution di Washington pada 16 Januari. Hanya sebagai pilihan terakhir akan itu mempertimbangkan untuk menaikkan suku bunga.
STRESS TESTING

Bank sentral sudah menggunakan stress test tahunan bank terbesar di negara itu untuk membangun ketahanan sistem keuangan dan mencegah pengambilan risiko yang berlebihan.

Stress testing ” berpotensi dapat merevolusi pengawasan bank , ” kata mantan Bank of England Deputi Gubernur Paul Tucker , ” meskipun itu akan mengambil beberapa saat untuk bermain keluar. ”

Satu kelemahan , menurut Kashyap : tes hanya mencakup bank , lembaga tidak lain seperti pasar uang reksa dana di mana banyak risiko mungkin berakhir berada.

Bernanke sendiri telah mengakui kesulitan lain dengan pendekatan Fed : beberapa alat masih sedang dikembangkan dan mungkin tidak mudah dilaksanakan dengan cepat.
PERTARUNGAN TURF

Itu karena mereka tidak sepenuhnya di bawah lingkup Fed – Securities and Exchange Commission mengawasi dana pasar uang , misalnya . Bahkan di dalam bank sentral , ada isu-isu pemerintahan : Dewan Fed di Washington berkaitan dengan standar modal sementara Komite Pasar Terbuka Federal , yang meliputi presiden bank Fed regional serta anggota dewan , bertanggung jawab untuk kebijakan moneter.

The Financial Stability Oversight Committee , yang dipimpin oleh Menteri Keuangan Jacob J. Lew , diciptakan pada tahun 2010 untuk menangani masalah yurisdiksi . ” Turf pertempuran ” mungkin masih akan menunda tindakan , kata Cecchetti , seorang profesor di Brandeis International Business School di Waltham , Massachusetts.

Dalam sebuah tanda ketegangan , Komisaris SEC Michael Piwowar mengeluh kemarin bahwa regulator perbankan crowding out badan dalam pengambilan keputusan yang mempengaruhi pasar modal . FSOC The ” merupakan ancaman eksistensial ” ke SEC , ia mengatakan kepada Kamar Dagang AS di Washington.

Mantan Menteri Keuangan Lawrence Summers menyuarakan keraguan tentang kemampuan pembuat kebijakan untuk melihat krisis sebelum terjadi dan efektivitas alat yang mereka berniat untuk mempekerjakan untuk kepala bahaya off . ” Saya khawatir tentang berpuas makro – prudential , ” kata profesor Universitas Harvard panel di Forum Ekonomi Dunia di Davos , Swiss , pada 24 Januari.
KINERJA PEREKONOMIAN

Sebagai Yellen bersiap untuk naik dari jabatannya sekarang sebagai wakil ketua Fed pada 1 Februari , ia tidak memiliki satu hal besar yang terjadi untuknya . Ekonomi hanya membungkus kinerja enam bulan terbaik sejak resesi berakhir pada Juni 2009 , menurut perkiraan oleh para ekonom di Goldman Sachs dan Morgan Stanley di New York.

Baca Juga:   Outlook Mingguan USD / CHF : 2 - 6 Juni 2014

Keuntungan lebih lanjut diperkirakan untuk 2014 . Yellen , 67 , mengatakan kepada majalah Time pada awal bulan ini bahwa ia sedang mencari produk domestik bruto akan tumbuh sebesar 3 persen atau lebih tahun ini , setelah rata-rata sekitar 2,5 persen sejauh ini selama pemulihan.

Pertumbuhan yang lebih cepat masih akan menimbulkan beberapa masalah sulit bagi The Fed dalam berurusan dengan pasar keuangan . Bernanke dan rekan-rekannya telah mencoba untuk menekan suku bunga jangka panjang dengan menjanjikan untuk mempertahankan suku jangka pendek mereka kontrol mendekati nol untuk waktu yang lama . Jika ekonomi mengambil uap , investor mungkin mulai meragukan komitmen itu dan mendorong imbal hasil obligasi di respon , memicu gaung di tempat lain.
TERUSKAN BIMBINGAN

Strategi bimbingan depan The Fed telah memiliki ” hancur , ” kata Marvin Goodfriend , mantan pejabat bank sentral yang sekarang menjadi profesor di Carnegie Mellon University di Pittsburgh . Pada 6,7 persen , tingkat pengangguran hanya di atas ambang batas 6,5 persen bahwa bank sentral telah menetapkan untuk memulai diskusi pada menaikkan suku. Namun itu masih membeli obligasi dalam upaya untuk meringankan kondisi keuangan.

Bernanke dan rekan-rekannya telah berusaha untuk de- menekankan pentingnya penanda pengangguran dengan mengatakan bahwa mereka berharap untuk menahan suku bunga dana federal semalam mendekati nol ” sudah lewat waktu bahwa penurunan tingkat pengangguran di bawah 6,5 persen . ”

Masalahnya dengan bimbingan ke depan kurang spesifik tersebut adalah bahwa hal itu tidak bekerja di masa lalu , kata Roberto Perli , seorang managing director di Cornerstone LP Makro di Washington.

Sementara investor telah menunjukkan dengan jelas kurang kecemasan tentang Yellen mengambil alih daripada yang mereka lakukan ketika Bernanke berhasil Greenspan pada tahun 2006 atau ketika Greenspan melangkah untuk Paul Volcker pada tahun 1987 , ” pasar akan selalu menguji keberanian dari ketua Fed baru dalam satu atau lain cara , ” kata mantan pejabat Fed Alan Blinder No 2.

Cecchetti setuju dengan Yellen bahwa tidak ada banyak tanda-tanda sekarang ketidakseimbangan keuangan yang berbahaya . Namun itu bukan alasan untuk suara semua-jelas.

“Kami memasuki tahun keenam dari nol suku bunga , ” katanya . “Kau khawatir bahwa ada harus ada sesuatu yang terjadi yang mungkin Anda hilang . “

Klik icon-icon dibawah untuk Membagikan Tulisan ini

Leave a Reply